云南财经大学学报政治关联的经济后果研究

　　法律和金融理论的兴起将法律制度、政治关联等引入了公司财务的研究视野。Epstein最早提出“企业已迈入政治竞争时代”，认为良好的政府关系能帮助企业创造出最有利的外部环境。［1］而后Krueger最早建立了一个上市公司与政府关系的寻租模型，研究了上市公司的财务行为所受到的政治因素的影响，并指出企业家与政府官员建立关系可以给企业家带来巨大的利益。［2］目前政治关联对公司业绩、财务政策以及资本市场的影响已经日益成为财务与金融领域研究的热点问题。国外学者一致认为，政治关联①的现象在世界各国普遍存在，在制度欠发达的转型经济和发展中国家，这种现象更加普遍。

　　［摘要］企业政治关联现象在世界各国普遍存在,并对企业财务行为和业绩产生重要的影响。目前政治关联对公司业绩、财务政策以及资本市场的影响已经日益成为财务与金融领域研究的热点问题。对于我国这样典型的转型和新兴经济体国家来说，政府在资源分配中具有很大的话语权，在宏观上充当着社会资源分配者的角色，在微观上干预着企业的行为，市场机制难以充分有效地发挥作用。深刻揭示企业建立政治关联的经济后果,并通过分析现有研究的困境，发掘新的研究方向，有利于深化我国企业政治关联问题的研究。

　　［关键词］政治关联,制度环境,公司价值,经济后果

　　一、引言

　　对于我国这样典型的转型和新兴经济体国家来说，经济发展以及上市公司行为同时具有市场化和政治化的两面特征，形成了特殊的制度环境。政府在资源分配中具有很大的话语权，在宏观上充当着社会资源分配者的角色，在微观上干预着企业行为，市场机制难以充分有效地发挥作用。企业被迫利用政治关联获取政治权力支配下的特许权，获得政府管制下垄断资源的经营权，增强政府政策制定下的话语权，从而导致了显著的经济后果。针对我国的政治关联研究也表明，政治关联现象在国内普遍存在。一些学者认为政治关联提升了公司价值［3］；但也有学者研究发现政治关联增加了企业的成本,从而损害了公司价值。［4］

　　现有文献关于政治关联对公司财务和业绩影响方面研究结论的不一致甚至矛盾，促使笔者重新全面梳理国内外相关研究成果，以深刻揭示企业建立政治关系的经济后果,通过探寻现有研究的困境，以期发掘新的研究方向，希冀能对深化我国企业政治关联的研究有所裨益。

　　①国外文献中关于政治关联有三种表述方法，politicalconnection，politicalrelationship或politically

转载请注明来自：http://www.yueqikan.com/jingjixuelw/26116.html